外国人投資家 – コロラド対ジョージア工科大学

RBIが余剰資金に近づく中、トレーダーらはインド国債の下落長期化に備える

サブハディープ・シルカールとバスカール・ダッタインドの債券トレーダーらは、インフレ率が上昇し、世界的な債券売却が長引く景気低迷を引き起こす中、金融システムから過剰資金を除去するよう中央銀行から圧力を受けるのではないかとの懸念から、不安感が重しとなっている。国内最大の国債引受会社の一つであるICICIセキュリティーズ・プライマリー・ディーラーシップとIDFCファースト銀行は、ベンチマークとなる10年債利回りを5月の2026年のピークを超え、12月31日までに7.25％まで上昇する可能性が高い銀行の1つである。これは3年ぶりの高水準となるだろう。シティグループはインド準備銀行による１０月までの利上げ予想を１２月から引き上げた。これは感情の激しい変化です。つい先月、中央銀行は外貨準備の増強とルピー防衛を目指し、離散インド人から特別預金を通じて記録的な1,270億ドルを受け取った。 RBI自身の予想をも上回る資金引き出しにより、銀行システムの現金余剰は過去最大の約11兆ルピー（1150億ドル）に達し、主要市場の利回りが数年ぶりの高水準に上昇する中、地方債の下落につながった。しかし、流動性の増加と原油価格の復活でインフレリスクが高まる中、RBIが介入した。市場性のある債券の売却を通じて貸し手から1兆ルピーを調達する計画により、火曜日には利回りが上昇し、10年債利回りは現在7.08％となっている。市場は今後数週間から数カ月間、こうした措置をさらに講じることに備えている。 DBS銀行財務部長アシシュ・ヴァイディア氏は「見通しは混沌としており、生産性のピークを求めるのは難しい」とムンバイで語った。「状況は明らかに変化しており、トレーダーらは現在、より厳しい供給状況とインフレの上昇に直面している」と述べた。 RBIの今回の措置は、余剰資金により銀行間貸出金利が政策金利を大幅に下回ったことを受けて行われた。財政状況の緩和は、インフレを抑制するために物価が上昇する可能性があるという政策当局者の最近のシグナルとは相容れないようだ。債券トレーダーにとって、このタイミングは特に苦痛だ。会計年度下半期に政府債務が増加し始め、すでに市場に大量にある国債がさらに供給されるようになると、中央銀行は売り手として機能することになる。三菱ＵＦＪ銀行の上級通貨アナリスト、マイケル・ワン氏はメモで「良いことが多すぎると問題になり得るという考えは、インドが直面している状況に確かに当てはまる」と述べた。「RBIにとって当面の課題は、ツールキットを活用してこの過剰流動性を排除することだ。」 QuantEco Researchによると、中央銀行はおそらく短期通貨スワップや有価証券や市場安定化法案の発行を通じて、さらに2兆2兆の過剰流動性を銀行システムから早急に除去する必要があるという。 RBIはその計画について電子メールですぐにはコメントしなかった。 BNPパリバの新興国アジア金利・通貨ストラテジスト、チャンドレシュ・ジェイン氏は、3年債から10年債にはさらなる売り圧力がかかると予想している。同氏は、地方銀行は３─５年債で多額の現金を保有しており、これらの債券の金利が低下すれば、１０年債よりも速いペースで金利が上昇する可能性があると述べた。 ‘とんでもない’ 月曜日のデータによると、インドのインフレは8月に加速し、RBIの目標レンジである2％〜6％の上限付近で推移しており、そのレンジは長期にわたって縮小する可能性が高い。市場関係者は現在、中銀が１０月７日の政策決定で基準金利を最大２５ベーシスポイント引き上げ、利回り上昇圧力が高まるとの見方を強めている。ドイツ銀行の首席インドエコノミスト、カウシク・ダス氏は、「次の自然なステップは、10月の政策で政策金利を25bpsに引き上げ、続いて12月に25bpsに引き上げることだろう」と述べた。 RBIの市場性のある債券売却の発表に市場が反応するにつれ、短期債の売りが増えた。火曜日の５年債利回りは２１ベーシスポイント上昇し、２０２２年５月以来の高水準となり、１０年債利回りの６ポイント上昇を上回った。この日の米国債利回りは２００７年以来の高水準に上昇した。外国人投資家は火曜日、24億7,000万ポンドのインド国債を売却した。これは金曜日の4,730億ルピーの流出に続き、昨年4月以来最大となった。インド市場は月曜日は休場だった。ＵＣＯ銀行の首席財務兼投資ディーラー、ナビン・ラムナニ氏は、ＲＢＩがＯＭＯ直接販売に積極的に舵を切ることで「債券市場は直ちに影響を受ける」と述べた。「インフレリスクが続くと翌日物金利は中銀にとって余裕のない贅沢品となるため、資金管理が重要だ。」 Source link

AIブームで他所に資金が集まる中、世界のファンドがインド株に警戒

ファセ・マンギ、ウィニー・スー、アビシェク・ヴィシュノイ複数の業界にまたがるオフィスであるリードキャピタルパートナーズは、約 1 か月前に株式エクスポージャーを削減したいと考えたとき、インドのポートフォリオから完全に撤退することを選択しました。シンガポールに本拠を置く同社の最高投資責任者、ジェラルド・ガン氏にとって、それは簡単な決断だった。「インドの優れた物語には、それほど多くはありません」とガン氏は言う。「これはむしろインドにとって成長物語が消えつつあるということだ。」ガン氏の見解は、AI投資テーマの欠如と企業収益の低迷を、インド株への割り当てを減らすか、5兆1000億ドルの市場から完全に撤退する理由として挙げる世界的な資産運用会社の間で高まっているインド株に対する懐疑論にも同調している。その結果、インド国立証券取引所に登録されている外国企業ポートフォリオの所有権は、過去17年間で最低水準に低下した。少し前まで世界で最も人気のある投資先の一つであった市場への復帰は、劇的な好転を示している。バンク・オブ・アメリカの投資家調査によると、インドは現在アジアで最も有利な市場となっている。ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズとバンテージ・ポイント・アセット・マネジメントの運用担当者らは、ファンドは過去１年間でインドのリスクをゼロにしたと述べた。数年前にはインドの経済成長率（世界最高クラスのひとつ）とナレンドラ・モディ首相のインフラ整備が注目を集めたが、この約束は韓国や台湾のAIゲームが生み出す収益に比べれば見劣りする。インド株の予想PERは約17.6倍で過去の平均をわずかに下回っているが、依然として新興国の同業他社に比べてかなり割高だ。 NSE Nifty 50 指数はこれまでのところ、MSCI Inc. の新興市場指数に対して 77% の評価プレミアムを計上しています。注文を受けて、外国ファンドは今年純250億ドルを引き出し、他の場所に再配分するようになった。この結果、ニフティ50指数は2024年の平均付近で減速した。同社は10年にわたる年間リターンを達成する軌道に乗っており、世界の主要株式市場の中でこの成績を上回ったのは1980年代の日本の日経225だけだった。ＣＩＯドバイ事務所のゲイリー・デュガン最高経営責任者（ＣＩＯ）は「多くの資産運用会社は、台湾や韓国でのテクノロジー関連事業の比重が高まっていることをカバーすることをより懸念しているため、インドを過小評価しているか、インドを完全に見逃している」と述べた。「原油高と通貨安という逆風を考慮すると、彼らはインドを逃すという同じリスクは考えていない。」ドゥガン氏によると、グローバルCIOオフィスの顧客（ファミリーオフィスやウェルスマネージャーを含む）の約30％が完全にインドを離れたという。しかし、BSE Ltd.によると、地元の機関が市場の基礎を築いているという。この買収により、インドのデータセンター設置の恩恵を受ける企業にとって、インドの小型株が明るい材料として浮上することになった。モルガン・スタンレーは、インドは数カ月にわたる成長サイクルにあり、株式評価を踏まえると今後数カ月で市場パフォーマンスは改善するはずだと述べた。同証券会社は、BSEセンセックスが来年6月までに基本シナリオで19％上昇して8万9,000件、強気株の場合は10万件に達すると予想している。しかし、投資家は賢くなってきています。インド金融ブームの象徴であるNSEは今週、投資家が評価額に反発したため、待望の新規株式公開（IPO）の縮小を余儀なくされた。「本当の問題」…