今週の連邦準備制度理事会の金利決定を前に、米国の10年国債は月曜日に過去最高値を記録した後、上昇を記録した。

住宅ローン、自動車ローン、クレジットカード債務を対象とする指標金利は１ベーシスポイント以上上昇し４．９８７％となった。これまでは５０１４％と、２０２３年１０月以来の高水準に達していた。

米連邦準備制度理事会（FRB）の短期金利政策に最も敏感な2年物財務省証券の利回りは、先週2024年7月以来の高水準を付けた後、1ベーシスポイント以上上昇し4.658％となった。

地政学的リスクに敏感な長期３０年米国債の利回りは５３５３％と１ベーシスポイント未満低下した。

1ベーシスポイントは0.01%に相当し、利回りと価格は逆方向に動きます。

今回の動きは、金曜日に発表された８月の消費者物価指数が市場予想と一致し、過去５年間に実施されてきた２％のインフレ目標を大きく上回ったことを受けて行われた。

先週のCPI報告は、FRBが今週火曜と水曜の政策会合に先立って確認する最後のインフレ指標となった。同報告書によると、連邦準備理事会が政策会合で利上げを４分の１ポイント行う確率は現在９２．３％となっている。 CME グループの FedWatch ツール。

フリーダム・キャピタル・マーケッツのチーフ市場ストラテジスト、ジェイ・ウッズ氏は「今回の訪問は、現在の市場データと予想に基づいて、より情報に基づいた決定となるだろう」と述べた。 「市場はこれを織り込んでおり、上昇傾向にある可能性があると思う。いかなる変化も、FRBは後手に回っていると再び叫ばれる中、市場の否定的な反応を引き起こす可能性はない。」

いずれも10年利回りに焦点を当てている

10年米国債利回りは心理的に重要な基準となる5％に一時触れた。利回りが５．０２％を超えれば、２００８─０９年の世界金融危機前の２００７年７月以来の高水準に達することになる。

力強い経済成長によって増加する所得は、インフレの上昇、政府赤字の増加、または米国債市場自体の圧力から生じる利回りとは異なり、株式や経済全体に対して異なる影響を及ぼします。

アルビオン・フィナンシャル・グループのジェイソン・ウェア最高投資責任者は、巨額の米国債と社債が投資家の資金をめぐって競争しているため、最近の利回り上昇は需要と供給の不一致が一因だとし、10年債が5％を超えたからといって市場が暴落するとは予想していないと付け加えた。

健全な生育が伴っていれば、収量が高くても収量が低いとは限りません。ウェア氏は堅調な経済と安定したコアインフレを指摘し、株価は過去10年間の恣意的な高値に比べて個人消費やAI投資の減速に対してより脆弱になるだろうと主張した。

しかし、投資家がインフレや財政リスクに対するさらなる補償を要求すれば、5％の水準は株式にとって問題となる可能性がある。巨額の連邦赤字、多額の国債発行、そして粘り強いインフレがすべてその原因となった 保険料増額期間投資家が短期国債の収益の代わりに長期債券を保有するために要求する追加の収入または補償。

原油価格の上昇により、価格圧力の潜在的な要因がさらに加わりました。

優れた身体的介入

スコット・ベッセント財務大臣は、債券買い入れプログラムの拡大を利用して、イールドカーブの長期端への圧力を維持しようとしている。しかし、こうした措置は、利回りを上昇させる基本的な力に対抗して利回りを制限する可能性があり、1日あたり1兆2000億ドルと推定されている。 国債市場の手を変える。

ＢＭＯキャピタル・マーケッツのストラテジストらは、より積極的な自社株買いプログラムは売り圧力の抑制に役立つ可能性があるが、「１０年債と３０年債利回りの上昇圧力の根本的な要因には対処できない可能性がある」と述べた。

米国債市場自体の圧力によって無秩序に利回りが上昇することは、さらに問題となるだろう。

ジブラルタル・キャピタルのディレクター、ジョージ・アワド氏は、現物と先物の取引に基づくスプレッドなど、国債市場に基づくヘッジファンドのレバレッジ効果を強調した。資金調達コストの上昇、証拠金要件、またはボラティリティの増大により、ストレスを抱えた投資家はポジションの流動化と売りの増加を同時に強いられる可能性があります。

現在、投資家は高利回りを容認する傾向にある。 BMOは、10年債利回りが上昇したにもかかわらず、S&P500指数は依然として年初から11％以上上昇しており、株安は依然として安定していると指摘した。