FRBが利上げを検討するとみられる会合の10日前に、トランプ政権は法廷で全面的に利上げ阻止を求めている。

過去1週間で、大統領、副大統領、財務長官、大統領のトップ経済顧問の1人は全員、FRBに対し利上げしないよう、場合によっては利下げするよう要請しており、トランプ大統領の長年にわたる中央銀行批判の基準から見ても異例の世論圧力キャンペーンである。

ドナルド・トランプ大統領は、ジェイ・パウエル前議長と同様、ケビン・ウォーシュ新議長を直接批判することは避けてきたが、金曜日には圧力を強め、FRBが金利を引き下げない限り、米国と貿易権益を持つ国との貿易を遮断すると脅した。トランプ大統領はこれまで、FRBが利下げしない限り関税を直接脅したことはなかった。

大統領のメッセージに続いて、金曜日にはピーター・ナバロ上級経済顧問とスティーブ・バノン元トランプ大統領補佐官とのインタビューが行われ、利上げは「無謀」であり、「米国が最も繁栄する必要があるまさにその部門に打撃を与える」と警告した。

同氏は連邦公開市場委員会のメンバーを「ピエロ」と呼び、ウォーシュ氏は「正しいことをしよう」としていると述べた。

ＪＤバンス副総裁は今週初め、「ＦＲＢは利下げすべきだと考えている」と述べた。同氏はさらに、「われわれは金利を引き下げるために多くの努力をしているが、連邦準備理事会から何らかの支援が得られるのは素晴らしいことだ」と述べた。

またスコット・ベッセント財務長官はCNBCのインタビューで、FRBは通常、供給ショックの際には二次、三次のインフレ効果が現れるまで利上げしないと指摘した。

政権の推進はウォーシュにとって困難な時期に行われた。

市場は９月１５─１６日の会合での利上げを織り込んでいる。 60%の確率金曜日の堅調な雇用統計によって多少は改善された。この会合は11月の中間選挙のわずか2カ月前に開催されるが、世論調査では政権が金利と金利の上昇をめぐり有権者の広範な不満に直面していることが示されている。

しかし、トランプ政権の圧力キャンペーンがウォーシュ氏に与える影響については疑問が残っている。ウォール・ストリート・ジャーナル 報告されました 先月、トランプ大統領はウォーシュ氏と数回会談し、この報告書は彼の側近数名によって公的に支持された。しかし大統領自身はこれを否定し、勤務中にウォーシュ氏と会話したのは1回だけだと述べた。

ウォーシュ氏自身も、大統領は自身の決定に影響力はないと述べ、今年７月には連邦準備理事会（ＦＲＢ）は中央銀行の独立性の証拠として金利を安定させ、利下げはしなかったと議会で証言した。一方、ウォーシュ氏は、大統領や他の政策立案者にはFRBの政策を解釈する権利があると述べた。

トランプ大統領1期目の2019年5月、マイク・ペンス副大統領、スティーブ・ムニューシン財務長官、ラリー・クドロー経済顧問は揃ってFRBの利下げを検討する必要性を表明した。 FRBはこの圧力にすぐには反応しなかったが、2か月後に利下げを行った。

政権の主張は次の通りだった。成長自体はインフレを引き起こさず、減税や設備投資の強化を通じて経済の供給側に追加があれば、インフレを引き起こすことなく経済の成長能力が拡大する。

金曜日、トランプ大統領はソーシャル・トゥルースへの投稿で、経済が非常に順調に成長しているため、米国の金利は世界で最も低いはずだと述べた。

政権当局者らは、前四半期の消費者物価指数（ＣＰＩ）が年率１．６％の水準だったと強調した。これは、FRBが推奨する指標であるコア個人消費者支出（PCE）価格指数の四半期年率に比べて3％強上昇している。

しかし、複数のFRB当局者は、インフレ率がここ5年間でFRBの目標である2％を大きく上回っており、トランプ大統領の関税や米国の対イラン戦争によるエネルギーコストの上昇を超えるインフレの兆候があると懸念を表明している。ベス・ハムク氏、ニール・カシュカリ氏、ロリ・ローガン氏の３人は、金利据え置きの７月会合で４分の１ポイント利上げに反対した。

ウォーシュ総裁はジャクソンホールでの講演で、FRBはインフレに真っ向から焦点を当てるべきだと述べ、PCE物価指標の199の構成要素のうち54％が過去12カ月で3％以上上昇したと指摘した。

政権は成長とインフレの関係を否定することで、生産能力を超えて成長する経済はインフレを引き起こすリスクがあるという経済学の中心的な概念に疑問を投げかけている。これらの考え方の中で最も有名なフィリップス曲線は、労働市場の逼迫と賃金の上昇がインフレの主な要因であると考えています。金曜の好調な雇用統計を受けて市場がFRB利上げの可能性を高めた理由はこれだろう。しかし、賃金は報告書にしっかりと記載されており、8月の平均時給は0.3％上昇、前年同月比は3.1％上昇したが、失業率は4.1％にとどまった。

経済の供給側の成長が生産能力を高め、インフレ圧力を相殺するという政権の主張は真実かもしれないが、それにはタイミングの問題がある。人工知能への大量の投資は、最終的には生産性の向上につながると期待されています。しかし、現在のデータは、AI インフラストラクチャの構築に必要なハードウェアの需要が価格を押し上げていることを示唆しています。

市場は金曜日のCPI報告に注目するだろうが、連邦当局者らはこの報告がインフレが減速しているか加速しているかを判断する重要な指標であり、FRBが利上げするか据え置くかを決定する可能性があるとしている。最近、利下げについて公に議論したFOMCメンバーはいない。