コロラド対ジョージア工科大学
2026年7月23日、ニューヨークのニューヨーク証券取引所（NYSE）のフロアで働くトレーダーたち。
アンジェラ・ワイス AFP | アンジェラ・ワイスゲッティイメージズ
今年は世界市場にとって不安定な年であり、一部の企業は報われ、他の企業は罰を受けました。
CNBCは6人の投資家に、彼らが認識している最大のリスクと、それに対応してポートフォリオをどのように位置づけているかについて質問した。市場への最大の脅威についてはさまざまな意見があるにもかかわらず、投資家は繰り返し、今年の最大の勝者から分散するという一つの答えに戻ってきた。
米国の独占性の低下
IBOSSの投資マネージャー、クリス・ラッシュ氏はCNBCに対し、最大のリスクは投資家が「過去の勝者に注目し、世界中の他の機会を逃した」ことだと語った。
「短期的な騒音に注目してしまいがちです」と彼は言う。 「しかし、米国株がすでに世界のポートフォリオの大部分を占めていることを考えると、集中はより大きなリスクであると考えている。米国の例外主義も2025年以前に見られた水準から薄れつつある一方、G7諸国の債務水準の上昇により、同じ企業を追い続けるリスクが増大している。」
不動産投資信託は「何年も前から見えなくなっていたが、バリュエーションの観点から見ると今ではより魅力的に見える」とラッシュ氏は述べ、同氏のチームが英国株やアジアや新興国市場に上場している株と並んでポートフォリオを拡大するために利用した資産の1つだった。
同氏は、「投資家は明らかに韓国と台湾のAI勝者に注目しているが、中国は最近の反動の中で特に好調なパフォーマンスを見せており、良い立場にあると考えている」と述べた。
「英雄になろうとして死ぬな」
英国の資産管理会社7IMの資産戦略・投資・公共政策責任者ベン・クマール氏はCNBCに対し、投資家にとって今年の大きな課題は「一般的なボラティリティの管理ではなく、特定のボラティリティの管理だ」と語った。
「勝者と敗者は絶えず切り刻まれ、入れ替わっていた」と彼は語った。 「全体的には、勝利が損失を上回りました…しかし、特定の主題、分野、またはスタイルを過度に露出させるのは困難でした。」
クマール氏は、今年に入ってエネルギー株のパフォーマンスが最も良かった銘柄と最も悪かった銘柄が2回あり、IT株も同様だったと指摘した。
「ある時点ではすべてがうまくいったが、すべての時点では何もうまくいかなかった」と彼は語った。 「セクターや地域を超えた多様化は非常に役に立ちました。そして、私たちと同じように勝者を獲得しない（そして負けるリスクを負う）という意志があるなら、今年はかなり良い年でした。」
「この市場でヒーローになる必要はありません。ただ自分の都合に合わせて、幅広く露出を続けてください。」と彼は言いました。 「英雄になろうとして死ぬな」
無関心についての警告
フォービス・マザーズ（ロンドン）のベン・シーガー・スコット最高投資責任者（最高投資責任者）はＣＮＢＣに対し、イラン戦争と好調な米国企業収益という「２つの強力な力」が市場を反対方向に引っ張り、中東での出来事やインフレ圧力、ＡＩビジネスの変化によって市場が落ち着くリスクにさらされていると語った。
同氏は、「当社のポートフォリオに関しては、よりフィネスを重視してきた。当社は（オーバーウエートを維持しながら）株式エクスポージャーの一部をオーバーウエートから削減し、メガキャップ・ハイテク銘柄から米国株にシフトした。これは主にエクスポージャーを市場ウエートから株式リスクに移すことによる」と述べた。
今年は株と国債が急騰し、一部の企業に恩恵を与え、他の企業に罰を与えた。
「気まずいやりとり」
サルタス社の最高投資責任者兼パートナーであるチャーリー・アンブラー氏は、チームの見解ではポートフォリオに対する最大のリスクは金利を固定する政策であると述べた。
同氏は「経済が大規模なAIインフラ整備を吸収し、資本が枯渇し、ギリギリのインフレが起きている現在、中央銀行は長期金利を制御するのに苦労している」と述べた。 「問題は、必要とされる短期的な価格上昇を実現するのがますます難しくなっているということだ。
同氏は、政策当局者らはインフレ抑制と金融安定維持との間の「不快なトレードオフ」を残されており、ポートフォリオは「適切に判断されないように配置する必要がある」と述べた。
アンブラー氏はまた、不確実性に対するチームの対応は「拡大する」ことだと述べた。
同氏はCNBCに対し、「最近リターンを生み出した分野にリスクを集中させるのではなく、株式、債券、オルタナティブへのエクスポージャーを拡大している」と語った。 「特にオルタナティブでは、リターンが株式市場や債券市場のみに左右されない資産に焦点が当てられています。」
スタンダードチャータードのグローバル最高投資責任者スティーブ・ブライス氏は、最大の循環リスクは何かが世界のAI成長を阻害することであり、最大の構造リスクは財政政策とインフレの見通しであると述べた。
ブライス氏は、現在の市場に対して現金を維持しながら成長分野に多額の投資をする「バーベルアプローチ」をとらないように警告した。
同氏はCNBCに対し、「前者は非常に収益性が高かったが、この地域では購買力が低下する可能性が高いため、後者が最適であるとわれわれは考えている」と語った。 「したがって、先進市場金融やユーロ圏工業株など他の株式セクターへの配分を増やすことで投資家を緩衝させ、債券、金、その他の代替資産クラスの両方への配分でポートフォリオを確実に緩衝すべきであると我々は主張する。」
なぜ AI への支出が次の革命を引き起こす可能性があるのか
グローバルＸＥＴＦの首席投資ストラテジスト、ビリー・レオン氏は、市場では現在「リスクに関する２つの活発な議論」が行われていると述べた。
同氏はCNBCに対し、「極端に言えば、ホルムズ海峡の状況は未解決のままだ…したがって、石油に対する地政学的なプレミアムはすぐには消えることはない」と語った。 「しかし、AI資本にはより永続的なリスクが存在します。現在、AIインフラストラクチャの構築に振り向けられている資金規模は数千億ドルに達しており、循環的な資金構造とAIエコシステムの一部における脆弱なキャッシュフロー変換に関する本当の議論が再燃しています。」の見出しです。
レオン氏は、ポジションデータはボラティリティの回復にもかかわらず株式投資家が特定のポジションをヘッジしておらず、「どちらかといえばリスクを考えている」ことを示していると述べた。
同氏は「主要指数とＥＴＦの予想ボラティリティは１年ぶりの低水準に低下しており、曲線は不安ではなく幅広い上値に基づくレンジの底にある」と述べた。 「セクターローテーションにおいて、最も明らかな恩恵を受けたのは工業、エネルギー、データセンターへの旅行であり、ヘルスケア、日用品、不動産は遅れをとっていました。」
Leung 氏によると、実際の導入を強制する可能性が最も高いのは、マクロ経済データのシグナルではなく、AI の設備投資の安定性です。
同氏は、「AI関連投資の規模が経済における他の形態の設備投資を削減し始めるかどうか、より具体的には、この建設を支援する資金調達構造が長期にわたるキャッシュフロー不足をサポートできるかどうかについて、正当な議論が高まっている」と述べた。 「理論的にガイダンスや資金調達コストを保持するのではなく、この議論が始まると、ローテーションを強制するのは、AIの広範な販売ではなく、資本が純粋なインフラストラクチャから収益化に近い名前に移ることになる。」
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